7月以来红利策略整体下行压力较大，超额收益出现一定回调，但分析人士提示，市场中期风险偏好仍未见好转，利率持续下行，建议择机关注。

值得注意的是，今日(8月1日)标普红利ETF(562060)跟踪的标普A股红利指数半年度调仓正式生效，其囊括的A股100只高股息样本迎来大换血，成份股调仓换股39只。

数据来源：标普道琼斯指数、沪深交易所。

根据指数编制规则，标普A股红利指数采取半年度调仓(每年1月底、7月底)机制，可以较好地保证红利策略的有效性，更及时地筛选出当前市场环境中股息率领先的上市公司。目前市面上其他红利指数则多为年度调仓一次。

利用2010至2023年历史数据进行模拟回测，每期选取股息率最高的50至300只股票构建红利组合，可以发现，在不同成份股数量的组合中，半年度调仓的年化收益均好于年度调仓

数据来源：华宝基金指数研发投资部、Wind，时间区间为2010.1.1-2023.12.31。模拟业绩仅做调仓频率差异导致的业绩差异示意，与红利指数及相关基金历史业绩无关。

那么本次调仓有哪些特点？

就像在将“与辉同行”全盘出售给董宇辉的这笔交易中，当俞敏洪以一种极尽慷慨的姿态展现自己的高风亮节、成人之美时，他几乎忘掉了这一切都是建立在对中小股东应有利益不屑一顾的基础之上。

分析师称，最新的Llama3.1模型参数为405B，以非MoE架构达到与国产MoE架构模型接近水平。新模型在数学题上表现较好，因算力充足，与GPT-4相比解题速度略快，在代码和画图方面接近GPT-4。

“两桶油”被剔除，整体平均市值有所下降

本次39只新进个股平均市值仅314.76亿元(截至7.31，下同)，显著低于剔除个股的平均市值735.92亿元，整体100只成份股的平均市值也随之从1569.34亿元降至1405.09亿元。

其中，“三桶油”中的中国海油与中国石化两大巨无霸均被剔除，同样被剔除的还有格力电器、光大银行、江苏银行3只千亿市值以上个股。

今年以来，中国海油、中国石化涨势亮眼，年内分别上涨39.92%和19.97%，相应的估值显著修复，安全边际有所下降。二者最新市净率PB分别为2.02倍和0.98倍，位于近5年87.52%和96.74%分位点的历史相对高位。

2、交通运输成份股大面积调出， 传媒股调入数量居首

从各行业持股数量看，交通运输个股大面积调出7股，煤炭调出3股、调入1股，与石油石化的持股数量均减少3股。

数据来源：标普道琼斯指数、沪深交易所。

调入方面，传媒股净增加4只个股，分别为浙版传媒、时代出版、新媒股份和三七互娱，其次是轻工制造和纺织服饰均净增3股，医药生物增加2股。

数据来源：标普道琼斯指数、沪深交易所。

今年以来大涨的银行板块则继续保持高仓位，调出成都银行、光大银行、江苏银行，纳入平安银行、民生银行、浙商银行、江阴银行，持股数量增加1只合计23股。

新纳入成份股盈利能力显著提升

39只新进个股的盈利能力显著提升，其2024年1季度归母净利润同比增长率中位数为1.17%，较调出股(-9.34%)超额逾10个百分点；平均ROE16.51%，亦显著优于调出股(12.05%)水平。

数据来源： Wind，截至2024.3.31。

4、调仓后股息率进一步提升

31只新进个股的平均股息率(近12个月)为6.25%，较调出股平均股息率(近12个月)5.93%进一步提升。

整体情况看，100只成份股的平均股息率(近12个月)随之从调仓前的6.1%增长为6.23%，

数据来源： Wind，截至2024.7.31。

高股息是一种动态的风格，数据显示，红利指数在历史上行业分布存在较大变化。而红利策略的生命力就在于，通过能及时将股息率低的成分股剔除出组合，并选入股息率相对高的个股，确保红利指数长期保持稳定的高股息特征。

公开资料显示，标普红利ETF(562060)被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，截至6月28日，该指数股息率为5.89%；2005年至2023年的19年中，标普A股红利全收益指数的累计收益率高达1975.17%，年化收益率近18%。在经济增速适度放缓和无风险利率下行的宏观背景下，标普红利ETF(562060)以持续稳定的高股息和跨越周期的盈利能力，展现出突出的配置价值。

数据来源：沪深交易所、标普道琼斯指数、Wind、华宝基金等。标普A股红利全收益指数(将成份股分红计入收益)近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，21.53%；2020年，6.12%；2021年，23.12%；2022年，-3.59%；2023年，14.21%。

风险提示：标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型(C3)及以上的投资者。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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