贸易摩擦、地缘政治冲突、逆全球化等不确定性影响因素犹存，全球大类资产配置或将迎来挑战与机遇并存的2025年。

　　12月4日，由中国太平集团投研中心主办，太平资产联合上海证券报·中国证券网承办的2025年投资形势展望会暨太平资产年度投研论坛在上海举行，来自学界、金融界等领域的百余名嘉宾共同探讨2025年全球经济格局和投资形势。

　　经济发展韧性十足

　　面对内外部环境变化，今年以来，我国推出一系列政策措施，为经济长期稳定发展打下坚实基础。光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东表示，出台政策“组合拳”的核心诉求是稳定资产价格，修复实体部门资产负债表，以激活财富效应。随着政策发力见效，消费市场有望企稳回升。

　　政策“组合拳”的效果将如何体现？在高瑞东看来：首先，稳定房地产、股票等资产价格，修复居民部门资产负债表，有利于改善居民预期，激活财富效应；其次，直接加大对居民部门的财政支持力度，已有的政策涉及消费品以旧换新、针对低收入群体的定向现金补助、各地因地制宜发行的消费券，未来在生育、养老、教育等领域或进一步推出支持政策，推动财政职能从投资型转向消费型。

　　2025年经济实现稳定增长，货币政策和财政政策形成合力是关键。浙商证券首席经济学家李超表示：货币政策方面，从物价驱动的角度看，2025年仍需总量性宽松政策发力，预计仍有降准、降息落地；相关结构性政策工具仍将有较大体量增量，重点关注科技创新和技术改造再贷款，以及两项针对资本市场工具的边际增量。

　　展望2025年财政政策，高瑞东认为，财政的增量政策导向较为明确，预计主要着力点包括三个方面：一是设定更高的目标赤字率，既是顺应加大宏观调控力度的要求，也可加强对税收“顺周期”特征的对冲；二是优化财政资源投向，包括扩大地方专项债使用范围，支持用于土地和存量商品房收储，与房地产支持性政策形成配合；三是进一步提升特别国债对定向领域的支持，包括“两重两新”以及增加额度用于支持国有大型银行补充一级核心资本。

　　更加积极地应对挑战，畅通内循环是“关键一招”。中国浦东干部学院经济高质量发展研究中心主任胡云超表示，畅通内循环的关键是收入持续增长。“首先，应该认识到来自外部环境的挑战是常态，需要建立合理的预期；其次，要认识到中国市场有巨大的消费潜力；最后，应该看到民间投资和外资投资很重要。”胡云超说。

交银国际认为，10月新能源车渗透率52.9%，连续第四个月维持在50%以上。以旧换新的补贴政策进入收尾阶段，省级置换补贴政策进一步放宽要求持续利好车市，同时天气转冷和农民工逐步返乡有望带动中低端乘用车市场，叠加4季度新车上市潮，该行预计11月和12月乘用车市场有望保持当前零售持续同比高增的势能。

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　　A股市场蕴藏多重机会

　　展望2025年，更多增量政策的出台有望增强中国经济的韧性，并成为资本市场的“助推器”。

　　“政策暖风频吹成为资本市场的主要定价力量。股市受益于风险偏好提升，上涨态势较为确定，预计持续时间和反弹级别超过2024年初。”高瑞东说，近期，资本市场情绪快速拉升，从A股量价数据、资金流向与结构、同其他资产价格比三个角度衡量市场情绪来看，自9月底一揽子增量政策出台以来，市场情绪综合指数从偏冷水平快速拉升，目前已升至乐观水平，资本市场反应积极。

　　李超预计，2025年A股将整体更偏向成长主题风格。科技成长方向可能有较大的弹性，但也要做好波段操作。

　　“产业政策方面也有值得重点关注的投资机遇。”李超说期指配资，发展新质生产力将在未来产业方面进行重点突破，例如以人形机器人、人工智能为代表的未来产业投入有望超前布置。在金融支持产业发展方面，将鼓励银行与创业投资基金加强对接，有助于通过一级科技产业投资释放信用支持高科技企业，有助于重塑资产负债表，探索新的发展路径、转变增长方式、重塑增长动力。

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